炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

■ 劉 釗

日前，《最高人民法院關于適用〈中華人民共和國公司法〉若干問題的解釋（征求意見稿）》（以下簡稱《公司法解釋》）向社會公開征求意見。當天，中國證監(jiān)會、財政部就《證券期貨違法行為吹哨人獎勵工作規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《吹哨人獎勵規(guī)定》）公開征求意見，擬將“違法薪酬退回”與“舉報激勵升級”納入監(jiān)管工具箱。

筆者認為，這向市場釋放出“零容忍”治理上市公司財務造假的強烈信號，監(jiān)管網絡越織越密，“行政處罰+刑事處罰+薪酬追回+吹哨人激勵”的全方位、立體化監(jiān)管體系加快形成。

上市公司財務造假的誘因之一是“收益遠超成本”，而法律法規(guī)的補充完善正精準刺破這一痛點?！豆痉ń忉尅返诎耸鍡l明確規(guī)定，上市公司的財務會計報告存在虛假記載或者隱瞞重要事實，公司請求董事、高級管理人員退回與其業(yè)績不相匹配的超出合理標準而獲得的薪酬或者股權、期權的，人民法院依法應予支持。此前，不少上市公司財務造假案件相關責任人受到行政處罰，但通過造假獲取的績效薪酬卻未被追繳。此次發(fā)布的《公司法解釋》，將填補此前違法收益追索的制度空白。

如果說違法薪酬退回條款大幅提高相關責任人違法成本，那么吹哨人制度的升級則從內部瓦解“造假同盟”?！洞瞪谌霜剟钜?guī)定》明確，嚴重破壞證券期貨市場秩序，嚴重危害金融安全，嚴重侵害投資者合法權益的重大案件納入獎勵案件范圍?？瑟剟畎讣l件從罰沒款金額10萬元提升為100萬元。此外，較大幅度提高獎勵標準，獎勵金額比例由案件罰沒款金額的1%提升為3%。更關鍵的是，匿名舉報認可與保密條款強化，此舉有效打消了知情者的后顧之憂。

例如，在交大昂立（維權）原管理層造假案中，新控股股東通過內部核查發(fā)現線索并報案，最終推動案件“民轉刑”，印證了內部知情者在造假查處中的關鍵作用。未來隨著獎勵機制落地，更多“內部眼線”將主動發(fā)聲，讓造假行為難以遁形。

在筆者看來，薪酬追回與吹哨人激勵等相關制度的進一步完善，讓監(jiān)管形成“事前震懾—事中發(fā)現—事后嚴懲”的完整閉環(huán)。這種演進不是簡單的處罰加碼，而是通過利益調節(jié)與風險重構，徹底擠壓財務造假的生存空間。這既是保護投資者利益的必然要求，也成為資本市場高質量發(fā)展的堅實基礎。

關鍵詞：