2025年以來(lái)，銅漲價(jià)、鋰漲價(jià)，鎳鈷漲價(jià)，鋁漲價(jià)，甚至連硫磺也在漲價(jià)，這顯然不是單純的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或貨幣現(xiàn)象所致，因?yàn)樗?、玻璃、鋼鐵等其他資源品行情依然在底部盤整。

“春江水暖鴨先知”，榕樹投資翟敬勇對(duì)新能源行業(yè)的跟蹤長(zhǎng)達(dá)10年。他感受到的是一輪由于新能源行業(yè)需求爆發(fā)而導(dǎo)致的資源品漲價(jià)超級(jí)周期。

2016年，比亞迪董事長(zhǎng)王傳福也曾在一個(gè)論壇上預(yù)言，“電動(dòng)汽車的發(fā)展給鋰資源從豐富帶來(lái)緊張，給鎂資源帶來(lái)巨大的提升和利用，對(duì)銅資源可能會(huì)帶來(lái)短缺?！?0年之后，王傳福的預(yù)言正在變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，而新能源龍頭企業(yè)也或?qū)⒂瓉?lái)高利潤(rùn)和高股東回報(bào)階段。

翟敬勇是一位自下而上的投資者，他總是在調(diào)研的路上，過(guò)去近30年的時(shí)間跑了500多家上市公司。2015年以來(lái)，翟敬勇的調(diào)研重心非常自然地從萬(wàn)華化學(xué)、貴州茅臺(tái)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)龍頭公司身上，轉(zhuǎn)向了寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源等新能源公司身上。

翟敬勇近期在接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)認(rèn)為，新能源汽車銷量國(guó)內(nèi)乘用車滲透率今年已經(jīng)接近60%，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)大爆發(fā)的新能源龍頭企業(yè)已經(jīng)迎來(lái)高股東回報(bào)時(shí)刻，這一行業(yè)從十年之前的負(fù)債率偏高、估值高企等“難投”階段，變?yōu)楦呃麧?rùn)、高現(xiàn)金流、低負(fù)債率、低估值、高股東回報(bào)的“甜蜜”階段，類似巴菲特在2015年買入蘋果公司或段永平在2011年買入蘋果公司的階段。

相似的邏輯或在上演？

翟敬勇早在兩年前就重倉(cāng)多家新能源龍頭企業(yè)，在他看來(lái)，這些企業(yè)在其買入之時(shí)的估值僅有5到8倍。

在2024年初，某新能源電池龍頭企業(yè)股價(jià)最低為140元/股，市值為5800億元。翟敬勇計(jì)算認(rèn)為，這家公司2025年的賬面利潤(rùn)大概在700億元，如果將質(zhì)保金和加速折舊的利潤(rùn)加回利潤(rùn)總額，那么這家企業(yè)的年利潤(rùn)大概在1000億元，這是因?yàn)樵摴久磕晏崛〉?00多億的質(zhì)保金動(dòng)用的概率非常小，而該公司的折舊年限僅為3年，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)8年的平均折舊年限。按照當(dāng)時(shí)的市值來(lái)算，該公司的實(shí)際估值僅為6倍左右。

翟敬勇認(rèn)為，價(jià)值投資的核心是不會(huì)變的，即“買股票就是買公司，用4毛錢的東西買1塊錢的東西”，因此便宜就是硬道理，無(wú)論是當(dāng)下買新能源龍頭企業(yè)，還是段永平2011年買蘋果公司，亦或是巴菲特2015年買蘋果公司，都是基于同樣的道理。

蘋果在2006年下半年，推出第一款iPhone 1，從那個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)開始慢慢接受智能手機(jī)。但是，蘋果公司的利潤(rùn)率并沒(méi)有上來(lái)，在那個(gè)時(shí)候展現(xiàn)的是一個(gè)高PE估值。段永平是在2011年開始買入蘋果公司的，那個(gè)時(shí)候蘋果市值約3000億美元，蘋果公司賬上有1000億美元的現(xiàn)金，那個(gè)時(shí)候蘋果的年利潤(rùn)不到200億美元。

在2011年時(shí)，段永平認(rèn)為，蘋果未來(lái)5年左右盈利大概率會(huì)漲很多，年利潤(rùn)至少會(huì)到達(dá)500億美元，那就相當(dāng)于用2000億美元左右市值買個(gè)目前每年賺接近200億美元，未來(lái)5年左右會(huì)賺到年賺500億美元以上的公司，而且往后還會(huì)繼續(xù)很好。段永平說(shuō)，如果有這個(gè)結(jié)論，買蘋果不過(guò)是個(gè)簡(jiǎn)單算術(shù)題，你只要根據(jù)你自己的機(jī)會(huì)成本就可以決定了。

2026年元旦，段永平曬出了他所管理的一個(gè)賬戶。該賬戶持倉(cāng)全部是蘋果公司，最早的一筆是2011年11月18日買入，耗資180.26萬(wàn)美元，截至2025年12月31日，盈利3392.08萬(wàn)美元，總回報(bào)1881.8%。

翟敬勇說(shuō)，當(dāng)前階段買入新能源龍頭企業(yè)，類似2011年買入蘋果公司，彼時(shí)智能手機(jī)的保有率正開始從10%上升到100%。智能手機(jī)在2011年時(shí)不到中國(guó)市場(chǎng)手機(jī)保有量的10%，而現(xiàn)在新能源汽車的保有量也不到傳統(tǒng)汽車保有量的10%?，F(xiàn)在投新能源龍頭企業(yè)，正類似2011年段永平買入蘋果公司或者巴菲特在2015年買入蘋果公司。

翟敬勇認(rèn)為，隨著智能手機(jī)的大規(guī)模普及，蘋果公司賺得盆滿缽滿，段永平買入蘋果公司之時(shí)，蘋果公司的市值僅為3000億美元，而此后的10年時(shí)間中，蘋果公司僅用分紅加回購(gòu)的方式就為股東派發(fā)超過(guò)1萬(wàn)億美元，未來(lái)隨著新能源汽車保有量從10%上升到100%，新能源龍頭公司也必將超預(yù)期地回報(bào)股東。

新能源行業(yè)的爆發(fā)推動(dòng)上游資源品漲價(jià)

2016年，比亞迪董事長(zhǎng)王傳福曾在一個(gè)論壇上預(yù)言，“電動(dòng)汽車的發(fā)展給鋰資源從豐富帶來(lái)緊張，給鎂資源帶來(lái)巨大的提升和利用，對(duì)銅資源可能會(huì)帶來(lái)短缺。”10年之后，王傳福的預(yù)言正在變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

翟敬勇對(duì)新能源行業(yè)的上游資源品公司進(jìn)行了布局，他認(rèn)為國(guó)內(nèi)汽車保有量為3.53億輛，而全國(guó)新能源汽車保有量為3140萬(wàn)輛，新能源汽車目前占比不到10%，未來(lái)十年的大趨勢(shì)是新能源汽車幾乎全部替代傳統(tǒng)汽車，這一趨勢(shì)與2011年智能手機(jī)替代功能性手機(jī)一樣，龍頭企業(yè)的利潤(rùn)空間就此相對(duì)確定性地打開，也拉動(dòng)了上游資源品價(jià)格上漲。

據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年11月國(guó)內(nèi)新能源乘用車零售滲透率增長(zhǎng)至59.3%，較去年同期提升7個(gè)百分點(diǎn)。在2025年12月第一周，這一數(shù)字更是首次突破60%達(dá)62.2%，新能源汽車已成為大多消費(fèi)者的選擇。

王傳福在2016年論壇上還表示，其實(shí)很多新生事物的發(fā)展，比如像平板電視代替顯像管電視、數(shù)碼代替膠卷，有時(shí)候1%需要10年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。但是到了1%就認(rèn)為拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，從1%—10%不需要10年，僅僅5年就夠了。

新能源汽車的替代率目前已經(jīng)接近10%，未來(lái)是10%到100%的市場(chǎng)空間。不只是寧德時(shí)代、比亞迪這樣的企業(yè)看到了機(jī)會(huì)，就連萬(wàn)華化學(xué)這樣的傳統(tǒng)企業(yè)也在布局電池行業(yè)，帶動(dòng)了電池行業(yè)上游資源品的價(jià)格上漲。

投資是一個(gè)“優(yōu)中選優(yōu)”的過(guò)程。翟敬勇認(rèn)為，投資需要突破心中的“魔障”，不能躺在功勞簿上一勞永逸，價(jià)值投資就是“尋找偉大的企業(yè)，堅(jiān)持好股好價(jià)”，當(dāng)好的機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)一定要重倉(cāng)持有，而非淺嘗輒止。

關(guān)鍵詞： 蘋果公司 商務(wù)部 王文濤 庫(kù)克 發(fā)展 漲